Le modèle de financement de Strategy via des actions privilégiées suscite de sérieux doutes parmi les investisseurs. Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, a souligné dans une publication sur X que la situation chez Strategy était « hors de contrôle ». Selon lui, les quelque 15 milliards de dollars d'actions privilégiées de l'entreprise imposent une obligation de verser 1,5 milliard de dollars de dividendes par an. C'est ce que rapporte rapporte ce site.
Dorman a averti que si la conjoncture du marché reste volatile, la gestion de cette structure deviendra de plus en plus difficile. Actuellement, le prix du Bitcoin (BTC) est inférieur de 16 % par rapport au début de l'année, s'échangeant autour de 73 737 USD. Cela soulève la question de savoir si la structure du capital de l'entreprise, liée aux actifs en Bitcoin, peut résister aux fluctuations de prix à long terme.
L'expert estime que le modèle de Strategy reposait sur l'hypothèse que le prix du Bitcoin augmenterait fortement pour couvrir les obligations futures. L'entreprise a émis cinq types d'actions privilégiées — STRK, STRF, STRD, STRC et STRE — chacune ayant des conditions de dividende et des niveaux de risque différents. Dorman a qualifié d'« incompréhensible » la décision de l'entreprise de racheter des obligations arrivant à échéance en 2029.
La situation montre que l'entreprise pourrait n'avoir que deux options : vendre du Bitcoin pour payer les dividendes ou suspendre le paiement des dividendes. Les deux cas pourraient avoir des conséquences négatives pour les investisseurs et le marché du Bitcoin. Le PDG de Strategy, Phong Le, a confirmé que l'entreprise pourrait vendre du Bitcoin à l'avenir, mais a souligné que le volume total des actifs et la quantité de Bitcoin par action continueraient d'augmenter.
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